比特币的大牛市和 2017 年有什么区别？看看数据怎么说

截至 2020 年 11 月 19 日撰写本文时，比特币的价格徘徊在 18,000 美元左右，这意味着一件事：我们正处于自 2017 年底著名的牛市以来从未见过的价格飙升之中，当时，比特币的价格达到了 20,000 左右。但是，虽然很容易将今天与 2017 年进行比较，但当前的价格上涨在几个关键方面有所不同。下面，我们概述了目前推动比特币价格的基本条件，并解释了与 2017 年情况相比的几个关键差异。

为什么比特币现在卷土重来？看看数据怎么说

比特币的价格正在上涨，因为在可供购买的比特币相对较少的时候，对比特币的需求正在增加。虽然随着挖矿的增加，比特币的总供应量每天都在增长，但可购买的实际数量取决于持有者是否愿意出售或交易。根据 Chainalysis 分析，我们通过跟踪钱包中持有的比特币数量来量化这一数量，如果这些钱包发送的比特币少于他们曾经收到的比特币的 25%，我们称之为非流动性或投资者持有比特币，相反，比特币持有钱包中的比特币数量少于发送的比特币数量，也就是我们所说的流动性或交易者持有的比特币。下图展示了自 2017 年 1 月以来各品类比特币数量与价格的关系如何变化，捕捉了当前价格上涨和 2017 年价格上涨的市场动态。

目前，流动比特币的数量与 2017 年牛市期间相似。但非流动性钱包中持有的数量要高得多，目前占开采的 1480 万比特币（未归类为丢失）的 77%，这意味着它已经五年或更长时间没有从当前地址开采。随着需求的增加，买家可以轻松获得仅 340 万比特币的储备。交易所的资金流入和交易所的交易强度证明了需求继续增加。交易强度指标衡量在离开交易所平台之前存放在该交易所的每个现货比特币的交易数量，并且可以很好地代表特定交易所的比特币需求。该指标目前比 180 天的平均值高出 38%。

当前的比特币反弹与 2017 年有何不同？

关键区别在于谁购买比特币以及为什么购买。 2017 年，大部分需求来自个人散户投资者，他们用自己的个人资金购买，其中许多人在加密货币方面拥有不同程度的经验和知识。正如之前报道的那样，2020 年是机构资金开始流入比特币的一年。其中包括知名投资者，如对冲基金经理保罗·多德·琼斯（Paul Dodd Jones），他将购买比特币与早期投资苹果或谷歌进行了对比比特币数量，以及像 Square 这样的公司，它投资了 5000 万美元或更多的比特币 1% 的资产等，主流公司和金融机构正在转向比特币。

机构转向加密货币似乎是由对冲宏观经济不确定性的意愿推动的，当然，今年这种不确定性并没有减少。琼斯本人说得很好，他说：“早在 3 月和 4 月，鉴于美联储正在采取的货币政策、他们正在采取的令人难以置信的量化宽松政策以及其他央行正在采取的措施，情况发生了变化。这非常明显。这是前所未有的...... .人们必须开始思考如何抵御通货膨胀。”

数据也支持这一机构投资故事。一方面，我们看到 2020 年从交易所发送的高额转账有所增加。

交易所在 2020 年发送了价值 100 万美元或更多的转账，增长了 19%，而比特币的价格与 2017 年相比保持不变，超过了 10,000 美元。这表明进行这些转移的个人有更多的钱可以花，而且正如我们所料，更大的投资者正在参与其中。

与 2017 年相比，当亚洲的更多活动导致市场增长时，我们还看到主要服务于北美的交易所在激增期间有大量资金流入。

在 2017 年牛市初期，北美交易所是比特币的净输家，随着价格开始见顶，北美交易所成为净接受者。但这一次，北美交易所一直是绿色的，流入量上升到比过去几个月在 2017 年运行时更高的水平。这是我们希望看到的，因为推动当前激增的机构投资者（主要位于北美和欧洲）更有可能出于易用性和监管原因在这些交易所购买比特币。

同样，与 2017 年相比，我们也看到交易所的净流入显着增加，允许进行加密到法定 (C2F) 交易。

与 2017 年相比，C2F 交易所在这一激增中发挥了更大的作用，当时用于加密货币交易的许多不同类型的 Crypto-to-crypto (C2C) 交易所推动了更多市场。再加上比特币在长期投资者钱包中的积累，表明首次购买比特币的买家和希望使用法定货币对比特币来对冲宏观经济趋势的买家是这种需求的主要原因。

当我们将今年比特币的使用情况与以太坊进行比较时比特币数量，投资者对比特币作为避险资产的看法变得更加清晰。此外，越来越多的比特币变得比以往任何时候都缺乏流动性，因为它们进入的钱包发送的比特币远远少于流入的比特币，即这些比特币被视为持有的长期投资。另一方面，以太坊变得更具流动性，流入不仅交易频繁而且非常新的钱包。

上图显示，自 3 月中旬以来，在不到一个月的时间里，已有超过 800 万 ETH 流入流动钱包。这代表了以太坊使用方式的结构性变化，因为它从未如此频繁地转移到具有高交易量的新钱包中。 DeFi 正在推动这一新用例，因为用户将 ETH 发送到 DeFi 协议中，以太坊可用于交易各种资产以追求收益。这种使用差异在 2017 年并不存在，当时随着价格上涨，投资者似乎在炒作中更加不加选择地购买不同的加密货币。 2020 年比特币和以太坊用例的差异化发展指向一个更加成熟的市场，鉴于当前比特币价格因机构投资者的涌入而飙升，这是可以预期的。

这对加密货币来说是个好消息

虽然我们不知道价格是否会继续上涨，但当前的比特币飙升对加密货币来说是个好兆头——不仅因为价格上涨，还因为价格上涨。将这一牛市与 2017 年的牛市进行比较表明，投资者正在变得更加精明和更具战略性，他们购买比特币是为了服务于特定的用例，而不是投机于新的热门资产。如果比特币能够继续有效地对冲宏观经济趋势，我们相信会有越来越多的机构投资者将资金投入该资产，从而导致更多主流采用。